浙商证券:给予中国中车买入评级

2023-08-08 10:58:01 来源:证券之星


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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,陈姝姝近期对中国中车进行研究并发布了研究报告《中国中车深度报告:全球轨交装备龙头,多元布局打造高端装备制造平台》,本报告对中国中车给出买入评级,当前股价为6.65元。

中国中车(601766)  投资要点  中国中车: 中国高铁“国家名片”,布局新产业打造高端装备平台  中国中车是全球轨交装备龙头,由中国南车和中国北车合并组建的 A+H 股上市公司。 公司控股股东中车集团持有 50.73%股权,实控人为国资委,持有中车集团 100%股权。 1) 公司主营业务涵盖铁路装备、 城轨与城市基础设施、 新产业、 现代服务业四大板块, 2022 年营收占比分别为 37.31%、 25%、 34.59%、 3.1%,毛利占比分别为 43.1%、 24.4%、 28.7%、 3.8%。 2) 业绩重回增长通道,盈利能力改善。 2022年营收 2239.39 亿元, 同比下降 1.2%, 归母净利润 116.53亿元,同比增长 13.1%。 2023 年 Q1 公司实现营收 323.79 亿元,同比增长 5.65%;归母净利润 6.15 亿元,同比增长 180%。公司在手订单充足,营收有望保持稳健增长。  铁路装备: 铁路投资有望拐点向上, 维保+海外市场空间广阔  铁路投资总额: “十四五”期间投资规模与“十三五”相当,预计 2023-2025年铁路投资总额约 2.5 万亿元,年均约 8400 亿元,较 2022 年同比提升 18%。 2023 年上半年铁路完成固定资产投资 3049 亿元,同比增长 6.9%。 2023 年铁路投资预计7600 亿元以上,将是 2021 年以来最高。  铁路装备: 1) 动车组: 招标迎来拐点, 2023 年动车组首次招标超过 2022 年全年, 2024-2025 年有望恢复至 200 列以上。 2) 机车/货车: 受益“公转铁”“多式联运”及货运量提升,货车/机车需求稳健增长。 3) 维保后市场: 预计 2023 年开始,动车组高级修数量进入上升期,看好轨交装备后市场。海外市场: 预计 2023 年随外部影响减弱、政府合作深化恢复向好, “一带一路”经贸合作企稳向好,中国高铁走向世界,轨交装备出海有望先行。  城市轨道交通: 市场稳步扩张,十四五建设空间充足  1) 营业里程: 2023-2025 年城轨营业里程分别同比增长 8.8%、 8.1%、 7.5%,2025年将达 1.3万公里。 2)城轨车辆:预计 2023-2025年分别新增 1102、 1052、1071 列, 复合增速 9.4%, 至 2025 年全国城轨车辆保有量有望达 13650 列。  新产业: 依托主业优势横向打造新产业,产业结构不断优化  公司十四五期间打造“一核三极多点”的业务结构,以轨交装备为核心,风电装备、新能源客车、新材料为重要增长极以及若干业务增长点的业务结构。 风电装备是最重要一极,公司已成功打造全系列风电产业集群。 子公司时代电气致力于解决我国新能源汽车核心器件自主化问题, 布局新能源乘用车电驱“器件+部件+系统”全产业链。 时代新材轨交、 风电、 高分子材料等业务协同发展。  盈利预测与估值  轨交装备 2023-2025 年景气向上, 预计中国中车 2023-2025 年归母净利润分别为126.94、 142.97、 163.70 亿元,同比增长 8.93%、 12.63%、 14.50%,复合增速为11.99%, 对应 PE 为 15、 13、 12 倍, 首次覆盖, 给予“买入”评级。  风险提示: 1) 铁路固定资产投资不及预期; 2) 国内市场竞争加剧; 3) “一带一路”和高铁出海落地低于预期 4) 新产业发展低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券李越研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.92%,其预测2023年度归属净利润为盈利129.86亿,根据现价换算的预测PE为14.81。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为7.3。

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〖 证星研报解读 〗

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