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作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

上周至今市场舆论错综复杂，情绪化与炒作性渲染而起，事态与预期发生颠覆性导向存在某些主观布局值得警惕，信息之间夹杂更多政策策划或行情指向不容忽略。其中惠誉对美国评级下降、美国就业热波动性、美联储9月不加息等，真真假假之间存在故纵炒作与煽动情绪嫌疑，意在力促美元贬值、引起美股下跌，但是否改变美国逻辑与周期本质呢？其中目的指向才是关键阶段的重要摆布之疑。

一方面是美元方向定力十分明朗，迂回之间造势未来或是重点。今年至今美指上限节制在105点，包括近期美股有利因素十分显著，美指上行节制力在102.8点附近，此时行情意在后市则是美元走势的关键。期间美国就业带来的积极因素之重点，无论失业率或就业数都是美国就业稳健之局面。尤其就业人数增加超乎寻常，其中就业岗位布局来自企业利润率和收益率是关键。毕竟美国制造业PMI低于50%分水指数，但耐用品和工厂订单则依然高出预估水平，进而生产力水平预示美国生产基础位于周期调节之中，这并不代表美国经济不景气，反之经济阶段消化库存或积淀未来生产潜力已然表明美国制造业周期因素为主，并非是产业、产能与产品发生质的变化。尤其美国服务业PMI依然保持50点线上水平，这不仅是美国新经济的窗口标志，更是美国就业稳定重要的背景与逻辑。

由此美国经济逻辑与周期昭示美国消费与财富效应现实与前景，进而美国消费者信心指数一直保持基本稳定，咨商会前瞻性消费预示稳定前景，密西根现实消费指标保持稳定向上，这是美国通胀压力之下特别之处，其展现的是美国宏观调控防御性和准备性周期与逻辑的精准规划。尤其目前股市上涨与国债收益率上扬更凸显美国收入稳定，进而房屋价格高企不下、购房热情依然如故、薪资增长变化不大，美国经济良性循环历历在目，这也是美国官方否定美国经济衰退，或者目前抵制惠誉评级机构下调美国评级不真实或数据滞后事实现状。美国薪资增速维持偏强，最新7月时薪环比增0.4%，持平于前值的0.4%，高于市场预期的0.3%；7月非农时薪同比增4.4%，高于前值的4.2%，持平于预期的4.2%；趋势预期的时薪3个月年化增速为4.9%，较上半年年化增速4.2%小幅回升。美国失业率低和薪资偏强是现实。按上述道理，美元升值是必然，但是美元并未快速升值，反之贬值倾向与表现十分清晰，截至目前美指105-99点区间波动，对标上述经济状况脱节明显存在，美元国家基本国策与技术基本定力决定美元贬值趋势，进而技术发挥、情绪炒作以及外围摆布行情都是美元贬值不容忽略的配套策略与发挥能量。年初至今，美元贬值1.94%（103点开局和现时101点）就是美国经济强而美元不升之精典所在。

另一方面美股技术调节阶段为主，价值与价格之间交错是趋势。除上述经济与汇率之外，美国股市迂回与支撑更是美元走势的底气与贬值的胆量。美国股市上涨超预期是岁末年初预测的对比之差，截止目前为止美国三大股指上涨已经分别达到10%以上，其中6月美股技术性熊市结束、技术性牛市开启应该是美股长周期布局与技术策划的重要背景与逻辑。年初至今，美国三大股指分别上涨5.78%（道指）、31.6%（纳指）、16.21%（标普），这些价格表现背后的企业价值才是上涨基础与实力。上半年美国上市企业财报80%以上企业盈利是重点，虽然每次预期发布之前都是悲观，但实际业绩彰显美国经济实力与地位。其中美国5大科技公司已经扩展为7大龙头企业，其模式与组合效应凸显科技+实体的新经济创意与创新成果。尤其苹果公司市值与收益率、英伟达芯片价值与覆盖率更突显美国新科技与新产品的融合与创举。今年6月苹果成为首家市值达到3万亿美元企业，在其财报中，苹果虽然连续第三个财季营收下滑，并预测当季表现也不会有太大差别，但最终该公司利润并未急剧下滑，目前依然保持全球排位水平不变。另外英伟达第一季度3月23日的芯片巨头总市值6822.4亿美元，超过股神巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦跃升为美国市值第5大上市公司，当时股价涨超90%。

美国企业强的规划性从科技创新入手，尤其国家规划早在奥巴马总统时代就开始，美国高端制造业合作伙伴计划是目前美国科技创新产能与新经济的重点。目前我们制造业的认知不是制造业回流美国，美国制造业一直是美国经济的核心竞争力，美国制造业战略重点不是去工业化，而是再工业化，这才是美国《重振美国制造业框架》、《制造业促进法案》一直推进的美国企业强的背景与逻辑设计进程。所以股市价值的宏观经济规划对企业成长与繁荣是核心要素，美国一直先于国际化引领与指导，市场化布局在于制度与机制站位、全球化战略在于顺应美国利益基础与结构、企业化规划利在收益价值与利润垄断乃掠夺性竞争。相比较期间美国技术周期恰好对症美国企业发展节奏与效率，因此从2016年美国繁荣周期开启一直至今，美股上涨趋势从15000（道指）起步，期间涨涨落落直线上至36000点，预计未来是40000点目标与指向。特别是今天市场关注令人大跌眼镜之举，即加拿大机构预测未来11年美股涨两倍，未来标普500指数高点直指14000点。这就是加拿大皇家银行资本市场技术策略师罗伯特·斯卢默认为，今年美国股市反弹可能是一个更大的长期牛市周期的一部分，预计到2034年，美国标普500指数有望升至14000点。回顾2016年开始上涨趋势可能正在股市站稳脚跟，美国股市长期趋势是积极的，基本符合16至18年周期刺激2030年代中期进一步上涨。预计2034年标准普尔500指数达到14000点的涨幅达209%。美国股市价值规划值得关注价格上涨潜力与动能。

目前市场复杂纷繁的信息、争论与预期是美元资金与资产价格寻求自我定力与方向至重要时段，美联储加息方向不变，但价格与区间之间迂回将是美联储加息必要的陪衬与保护性数据与导向，美元有备而来才是预判前景趋势的参数与权衡的考量角度。

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